做一名成功的私募基金經(jīng)理真的是“越老越值錢(qián)”嗎？在主動(dòng)管理投資領(lǐng)域，這句話(huà)沒(méi)錯，然而在量化投資領(lǐng)域也許要打個(gè)問(wèn)號？90后的金湖量化董事長(cháng)鄭玉峰告訴中國證券報記者，量化投資是依靠計算機建模和計算進(jìn)行投資決策，相比主動(dòng)管理型投資，量化投資技術(shù)具有更嚴格的紀律性和更強大的計算能力，這恰恰是年輕人的長(cháng)項。

自2010年4月，A股市場(chǎng)出現了重要的對沖工具——滬深300，同年兩大交易所推出融券業(yè)務(wù)。有了對沖工具之后，量化對沖類(lèi)型私募基金由于風(fēng)險較低、收益穩定獲得了越來(lái)越多投資人認可。然而好景不長(cháng)，進(jìn)入2015年7月，市場(chǎng)情緒陷入低迷，反映在股指期貨上就是深度貼水；此外，股指期貨交易規則進(jìn)行了修改，這些使得原先發(fā)展較好的量化對沖基金停滯不前。

金湖量化總經(jīng)理張文說(shuō)，作為A股市場(chǎng)主要的對沖工具，股指期貨的貼水對量化對沖基金的運行造成較大影響。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，貼水越深，意味著(zhù)基金對沖成本越高，而當貼水到達一定程度后，選股所產(chǎn)生的Alpha收益會(huì )無(wú)法覆蓋損失，從而導致基金凈值出現虧損。一般來(lái)說(shuō)，量化對沖基金屬于低風(fēng)險、低收益類(lèi)型基金，從過(guò)往經(jīng)驗看，單月Alpha收益不會(huì )超過(guò)2%，如果貼水幅度高于2%，則難以正常運行?！叭绻肷嫦氯?，必須要構建更強的股票多頭策略。在量化投資領(lǐng)域，各家模型的構建走向趨同，大家比拼的是數據的獲取能力。在國外，量化投資領(lǐng)域最牛的公司甚至可以租用衛星測算港口船舶的吞吐量，我們雖然沒(méi)有如此強大的實(shí)力，但是也摸出了自己的一套方法，例如利用互聯(lián)網(wǎng)公開(kāi)信息，通過(guò)圖文抓取技術(shù)、語(yǔ)義分析技術(shù)、特殊數值正則化算法，進(jìn)行量化處理，輸入模型當中，形成‘全市場(chǎng)輿情信息地圖’，制作出‘類(lèi)等高線(xiàn)數據庫’，再通過(guò)方法優(yōu)化，從而選擇出恰當的股票標的?！编嵱穹逭f(shuō)。

在量化對沖遭遇困難時(shí)，市場(chǎng)上凸顯另類(lèi)型的低風(fēng)險、穩健性基金——多策略基金。區別于傳統的單策略基金，多策略基金通常會(huì )將多種不同類(lèi)型的策略組合起來(lái)以避免單一策略在特定市場(chǎng)中的局限性。對此，鄭玉峰表示，根據他們測算，多策略的收益率并不比單一策略高。在市場(chǎng)波動(dòng)較大的情況下，如果一家公司可以繼續做中性對沖，并仍然可以取得穩定收益，那么，中性對沖仍然是風(fēng)險收益比最好的選擇。2016年以來(lái)，市場(chǎng)中性策略的使用環(huán)境已經(jīng)出現改善跡象。未來(lái)，除了進(jìn)行量化投資以外，我們希望成為一家大數據生產(chǎn)公司，為其他量化投資機構服務(wù)。

張文說(shuō)，目前在中國使用量化投資技術(shù)管理的資金規模還不到10%，但在美國，使用量化投資技術(shù)管理的資金規模已經(jīng)超過(guò)70%。中國對沖基金行業(yè)尚處于剛剛起步階段。

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