在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)整體融資趨冷的背景下，供應鏈金融平臺卻在不斷得到風(fēng)險資本的青睞。供應鏈金融因其風(fēng)控嚴謹而多層次，因此是最后一片優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)集中供應的領(lǐng)域。在經(jīng)濟下行期，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺都在開(kāi)展資產(chǎn)端的激烈爭奪，供應鏈金融無(wú)疑將會(huì )受到最大關(guān)注。但是做好供應鏈金融除了有一定資源背景外，還必須設計出好交易結構，并同時(shí)深入而嚴謹地把握好風(fēng)控關(guān)鍵點(diǎn)。

供應鏈金融融資本質(zhì)

供應鏈金融本質(zhì)是基于對供應鏈結構特點(diǎn)、交易細節的把握，借助核心企業(yè)的信用實(shí)力或單筆交易的自?xún)敵潭扰c貨物流通價(jià)值，對供應鏈單個(gè)企業(yè)或上下游多個(gè)企業(yè)提供全面金融服務(wù)。

供應鏈金融并非某一單一的業(yè)務(wù)或產(chǎn)品，它改變了過(guò)去銀行等金融機構對單一企業(yè)主體的授信模式，而是圍繞某“1”家核心企業(yè)，從原材料采購，到制成中間及最終產(chǎn)品，最后由銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )把產(chǎn)品送到消費者手中這一供應鏈鏈條，將供應商、制造商、分銷(xiāo)商、零售商直到最終用戶(hù)連成一個(gè)整體，全方位地為鏈條上的“N”個(gè)企業(yè)提供融資服務(wù)，通過(guò)相關(guān)企業(yè)的職能分工與合作，實(shí)現整個(gè)供應鏈的不斷增值。

供應鏈金融融資模式目前主要有三種，分別是應收賬款融資模式、基于供應鏈金融的保兌倉融資模式和融通倉融資模式。

應收賬款融資模式是指企業(yè)為取得運營(yíng)資金，以賣(mài)方與買(mǎi)方簽訂真實(shí)貿易合同產(chǎn)生的應收賬款為基礎，為賣(mài)方提供的，并以合同項下的應收賬款作為第一還款來(lái)源的融資業(yè)務(wù)。

基于供應鏈金融的保兌倉融資模式是在倉儲監管方(物流企業(yè))參與下的保兌倉業(yè)務(wù)，融資企業(yè)、核心企業(yè)(賣(mài)方)、倉儲監管方、銀行四方簽署“保兌倉”業(yè)務(wù)合作協(xié)議書(shū)，倉儲監管方提供信用擔保，賣(mài)方提供回購擔保，銀行為融資企業(yè)開(kāi)出銀行承兌匯票。

融通倉融資模式是指融資人以其存貨為質(zhì)押，并以該存貨及其產(chǎn)生的收入作為第一還款來(lái)源的融資業(yè)務(wù)。企業(yè)在申請融通倉進(jìn)行融資時(shí)，需要將合法擁有的貨物交付銀行認定的倉儲監管方，只轉移貨權不轉移所有權。在發(fā)貨以后，銀行根據物品的具體情況按一定比例(如60%)為其融資，大大加速了資金的周轉。

解構四種供應鏈融資模型

目前國內供應鏈融資平臺主要做應收賬款項下融資。這其中，又分為貿易項下、信貸項下、經(jīng)營(yíng)物業(yè)項下三類(lèi)，其本質(zhì)都是基于未來(lái)可預測、穩定、權屬清晰的現金流來(lái)進(jìn)行融資。這種融資方式快速盤(pán)活了中小微企業(yè)的主體資產(chǎn)——應收賬款，使得中小微企業(yè)能夠快速獲得維持和擴大經(jīng)營(yíng)所必須的現金流，很好地解決了這些中小微企業(yè)回款慢而且融資難的問(wèn)題。

該模式核心交易結構如下：

還款來(lái)源有四層：

第一層：應付賬款方(央企或大型國企)；

第二層：融資人/應收賬款方(上游企業(yè))；

第三層：產(chǎn)品增信機構(若有)；

第四層：保理機構。

具體到產(chǎn)品，常見(jiàn)的一般有以下四種：

1、央/國企作為支付信用的供應鏈金融。該產(chǎn)品一般交易結構如下：

該產(chǎn)品的還款來(lái)源有三重保障：中央企業(yè)支付信用、融資人承諾回購、第三方資產(chǎn)管理公司回購保障。

這類(lèi)產(chǎn)品的風(fēng)控標準關(guān)鍵點(diǎn)是：把控支付核心——央企，包括嚴格核心央企準入和核心央企動(dòng)態(tài)監測。一般供應鏈金融平臺通過(guò)自主研發(fā)的央企準入模型，實(shí)行定性指標、定量指標相結合的方式嚴格央企準入標準，從源頭控制風(fēng)險。同時(shí)需要自建企業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤監測系統，通過(guò)自主獲取信息、公開(kāi)市場(chǎng)披露信息、媒體報道信息、社交網(wǎng)絡(luò )信息等，提前預判核心央企信用風(fēng)險，一旦出現預警，立刻停止新增業(yè)務(wù)開(kāi)展。

2、核心企業(yè)作為支付信用的供應鏈金融。該產(chǎn)品一般交易結構如下：

該產(chǎn)品的還款保障來(lái)源也是三重：大型企業(yè)支付信用、融資人承諾回購、第三方資產(chǎn)管理公司回購保障。

這類(lèi)產(chǎn)品的風(fēng)控標準關(guān)鍵點(diǎn)是：篩選并監控支付核心——大型企業(yè)，包括嚴格大型企業(yè)準入和核心大型企業(yè)動(dòng)態(tài)監測。供應鏈金融平臺在提供融資之前，先通過(guò)自主研發(fā)的大型企業(yè)準入模型，實(shí)行定性指標、定量指標相結合的方式嚴格大型企業(yè)準入標準，從源頭控制風(fēng)險。貸后，供應鏈金融平臺自建企業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤監測系統，通過(guò)自主獲取信息、公開(kāi)市場(chǎng)披露信息、媒體報道信息、社交網(wǎng)絡(luò )信息等，提前預判核心大型企業(yè)的信用風(fēng)險，一旦出現預警，立刻停止新增業(yè)務(wù)開(kāi)展。

3、基于融資租賃業(yè)務(wù)為交易模式，租賃資產(chǎn)應收租金收益權作為支付保障而設計的產(chǎn)品。該產(chǎn)品一般交易結構如下：

該產(chǎn)品由于涉及交易方比較多，產(chǎn)品結構上有五重還款來(lái)源保障：承租企業(yè)支付信用、擔保企業(yè)保證支付、承租企業(yè)實(shí)際控制人連帶責任保證支付、融資人(融資租賃公司)不可撤銷(xiāo)回購擔保、第三方資產(chǎn)管理公司回購保障。

這類(lèi)產(chǎn)品的風(fēng)控標準關(guān)鍵點(diǎn)除了把控承租企業(yè)和擔保企業(yè)外，還需要貸前嚴格融資租賃公司準入和貸后對融資租賃公司動(dòng)態(tài)監測。供應鏈金融平臺通過(guò)自主研發(fā)的融資租賃公司準入模型，實(shí)行定性指標、定量指標相結合的方式嚴格融資租賃公司的準入標準，從源頭控制風(fēng)險。貸后，平臺自建企業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤監測系統，通過(guò)密切跟蹤關(guān)注發(fā)行租賃公司及基礎資產(chǎn)承租人的主要的財務(wù)數據、生產(chǎn)運營(yíng)管理機制、企業(yè)征信等情況，進(jìn)行系統性的定期風(fēng)險量化分析，提前預判融資租賃企業(yè)、承租企業(yè)的信用風(fēng)險，一旦出現預警，立刻停止新增業(yè)務(wù)開(kāi)展。

4、基于商業(yè)寫(xiě)字樓租金收取權，商業(yè)寫(xiě)字樓的應收租金作為支付保障而設計的產(chǎn)品。該產(chǎn)品一般交易結構如下：

該產(chǎn)品的還款來(lái)源保障有三重：租戶(hù)支付信用、業(yè)主保證支付和第三方資產(chǎn)管理公司回購保障，涉及到租戶(hù)、業(yè)務(wù)和第三方資產(chǎn)管理公司。

這類(lèi)產(chǎn)品的風(fēng)控標準關(guān)鍵點(diǎn)是嚴格物業(yè)公司的準入和動(dòng)態(tài)監測租戶(hù)、出租地段。平臺一般通過(guò)自主研發(fā)的物業(yè)公司準入模型，實(shí)行定性指標、定量指標相結合的方式深入研究業(yè)主的租后管理機制和商業(yè)房產(chǎn)的所有權屬等事宜，嚴格業(yè)主的準入標準，從源頭控制風(fēng)險。貸后，平臺自建租戶(hù)動(dòng)態(tài)跟蹤監測系統，通過(guò)深入研究租戶(hù)的企業(yè)性質(zhì)、網(wǎng)點(diǎn)布局規劃、租戶(hù)的征信情況以及出租地段出租率等進(jìn)行系統性的風(fēng)險量化分析，提前預判融租戶(hù)的信用風(fēng)險，一旦出現預警，立刻停止業(yè)務(wù)開(kāi)展。

綜上，可以看出供應鏈金融的產(chǎn)品涉及交易主體眾多，包括核心企業(yè)、融資企業(yè)、融資租賃公司、擔保企業(yè)、物流企業(yè)和第三方資產(chǎn)管理公司等。因此，產(chǎn)品交易結構設計的嚴謹和貸前貸后對多交易主體風(fēng)控的深入和細致，都將決定供應鏈金融產(chǎn)品的風(fēng)險，并從而決定供應鏈金融平臺的生存和發(fā)展。

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