一周市場(chǎng)回顧。本周SW電子行業(yè)指數上漲3.91%，跑贏(yíng)滬深300指數2.92個(gè)百分點(diǎn)，在所有一級行業(yè)中排序04//28。子行業(yè)中漲幅最大的是分立器件（10.67%），漲幅最小的是電子系統組裝（2.04%）。截至本周收盤(pán)，電子行業(yè)市盈率PE-TTM(整體法)為26.52倍，滬深300市盈率為2.32倍。年初至今，SW電子指數累計上漲22.09%，跑贏(yíng)滬深300指數1.52個(gè)百分點(diǎn)。

支撐評級的要點(diǎn)

消費電子：一季度全球穿戴設備出貨量同比增長(cháng)55%，蘋(píng)果穩居第一。IDC公布的數據顯示，2019年一季度穿戴設備出貨量達到4960萬(wàn)臺，同比增長(cháng)55.2%。其中，蘋(píng)果AppleWatch、AirPods等穿戴設備全球出貨量為1280萬(wàn)臺，同比增長(cháng)49.5%，市場(chǎng)份額占比達到25.8%，位居第一。小米與華為占據第二和第三位，出貨量分別為660萬(wàn)臺和500萬(wàn)臺，三星與Fitbit排在第四和第五位，出貨量分別為430萬(wàn)臺和290萬(wàn)臺。一季度智能手機出貨量表現不佳，但Watch、耳機等穿戴設備出貨量依然保持較高增速，建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。

面板：一季全球電視品牌出貨量季減24.6%，關(guān)注618促銷(xiāo)及三季度旺季面板價(jià)格走勢。集邦咨詢(xún)最新研究報告顯示，2019年第一季全球電視品牌出貨數量為4987萬(wàn)臺，季減24.6%，年增0.5%。品牌出貨排名方面，三星第一季以942萬(wàn)臺出貨量穩居第一，但季衰退與年衰退幅度分別達21.2%以及5.8%。LGE第一季出貨量季衰退與年衰退幅度也分別有22.6%以及7.1%。TCL今年第一季出貨數量569萬(wàn)臺，與LGE的差距縮小至100萬(wàn)臺之內。海信與創(chuàng )維，第一季出貨為303萬(wàn)臺與235萬(wàn)臺，排名第四以及第六。小米電視第一季出貨量為285萬(wàn)臺，年增率高達93.9%，升至第五名。終端需求較淡，導致電視面板價(jià)格持續走弱，但馬上到來(lái)的618促銷(xiāo)季以及三季度行業(yè)旺季有望帶來(lái)的面板價(jià)格提振。

中美經(jīng)貿摩擦持續升級，國產(chǎn)化需求凸顯。商務(wù)部5月31日發(fā)布，根據相關(guān)法律法規，中國將建立“不可靠實(shí)體清單”制度。評判標準包括：一是該實(shí)體是否存在針對中國實(shí)體實(shí)施封鎖、斷供或其他歧視性措施的行為；二是該實(shí)體行為是否基于非商業(yè)目的，違背市場(chǎng)規則和契約精神；三是該實(shí)體行為是否對中國企業(yè)或相關(guān)產(chǎn)業(yè)造成實(shí)質(zhì)損害；四是該實(shí)體行為是否對國家安全構成威脅或潛在威脅。5月以來(lái)，中美經(jīng)貿摩擦不斷升級，核心技術(shù)國產(chǎn)化需求凸顯，關(guān)注自主可控投資主線(xiàn)。

評級面臨的主要風(fēng)險

面板景氣回升不及預期；穿戴設備銷(xiāo)量不及預期；國際大環(huán)境不確定性增加。