本周行情：本周SW家用電器行業(yè)指數降幅1.17%，上證綜指漲幅1.60%，家電板塊跑輸上證綜指2.77pct，本周漲跌幅在申萬(wàn)28個(gè)一級行業(yè)中排名第28位。

4月冰箱數據：內銷(xiāo)降幅擴大，出口波動(dòng)。產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)數據顯示，4月冰箱總銷(xiāo)量666萬(wàn)臺，YOY+0.25%，其中內銷(xiāo)YOY-5.56%，出口YOY+8.03%，結合年初至今的數據看，內銷(xiāo)降幅擴大而出口波動(dòng)幅度較大。分品牌看，內銷(xiāo)方面，雖海爾、美的龍頭呈現個(gè)位數降幅，但市場(chǎng)份額提升，前四個(gè)月海爾和美的內銷(xiāo)份額提升0.33和0.46pct，海信科龍及排名第四的美菱分別下降0.56和0.29pct。出口方面，4月單月海爾和美的出口量分別YOY+13.47%與+21.93%，市場(chǎng)份額分別-0.82pct和+0.98pct。

4月洗衣機數據：內銷(xiāo)降幅收窄，出口波動(dòng)。產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)數據顯示，4月洗衣機總銷(xiāo)量562萬(wàn)臺，YOY-0.87%，其中內銷(xiāo)YOY-3.68%，出口YOY+5.68%，結合年初至今數據觀(guān)察，內銷(xiāo)降幅收窄，而出口持續波動(dòng)態(tài)勢。分品牌看，內銷(xiāo)方面，海爾及美的前4個(gè)月市場(chǎng)分別提升0.16和1.50pct；出口方面，海爾與美的份額提升1.85和2.01pct，龍頭優(yōu)勢顯著(zhù)。

冰洗接近存量市場(chǎng)，龍頭優(yōu)勢凸顯。年初至今冰洗出貨同比基本持平，內銷(xiāo)均出現小個(gè)位數下滑，主要依靠出口的正增長(cháng)拉動(dòng)，但由于出口占比較小，拉動(dòng)效果有限。不同于空調的大起大落，冰箱與洗衣機終端需求的季節性變化較小，出貨端也較為平穩，行業(yè)成長(cháng)主要依靠結構性的升級及價(jià)格提升。我們認為，冰洗市場(chǎng)相比空調更接近于存量市場(chǎng)，冰洗由于保有率已經(jīng)超過(guò)90臺/百戶(hù)，滲透率提升空間有限，未來(lái)更依靠份額爭奪以及產(chǎn)品升級來(lái)獲得增長(cháng)。龍頭公司在品牌、渠道覆蓋與掌控力度、產(chǎn)品研發(fā)與品質(zhì)把控上的優(yōu)勢更為顯著(zhù)，行業(yè)格局將呈現強者愈強趨勢。海爾在冰洗領(lǐng)域多年保持行業(yè)份額第一，旗下高端品牌卡薩帝經(jīng)過(guò)十年培育，收入占比不斷提升，同時(shí)海爾與旗下的GEA、費雪派克等海外知名品牌在技術(shù)與渠道商的協(xié)同有利于拉動(dòng)公司整體盈利能力提升；美的集團堅持產(chǎn)品領(lǐng)先、效率驅動(dòng)、全球經(jīng)營(yíng)的戰略，近期陸續推出colmo、bugu等品牌形成完善的品牌布局，長(cháng)期競爭力愈發(fā)凸顯。

風(fēng)險提示：宏觀(guān)經(jīng)濟下行，地產(chǎn)持續不景氣，行業(yè)競爭加劇，出口貿易風(fēng)險