近期多地公布了水泥行業(yè)夏季錯峰安排，山東省6月1-20日錯峰20天。河南6月停產(chǎn)1個(gè)月，山西夏季停窯20天，陜西夏季限產(chǎn)30%。5月31日河北唐山市發(fā)布《6月份大氣污染防治強化管控實(shí)施方案》，明確管控時(shí)間為2019年6月1日至30日，方案提出允許生產(chǎn)的水泥企業(yè)必須達到超低排放標準。6月份成為夏季錯峰集中月份，6月1日起山西、浙江、河南、山東、廣東、陜西、遼寧等地紛紛開(kāi)始停窯。我們認為錯峰不僅緩解當地供需關(guān)系，同時(shí)應結合周邊地區看，如河南、山東夏季15-30天停產(chǎn)期，高低價(jià)區域之間保持流動(dòng)，既滿(mǎn)足高價(jià)限產(chǎn)區域需求，同時(shí)緩解低價(jià)區域過(guò)剩，山東、河南地區執行夏季錯峰生產(chǎn)力度大、有望盤(pán)活山西、內蒙以及遼寧原本較差的市場(chǎng)，北方大部分企業(yè)盈利情況都將會(huì )得到改善。

我們對今年水泥量?jì)r(jià)判斷保持不變，行業(yè)整體需求大幅下跌可能性較小，盈利有望保持高位。北方地區需求的邊際改善幅度好于南方地區，綜合考慮價(jià)格基數和周邊區域市場(chǎng)情況，華北西北區域的水泥企業(yè)2019年依然擁有較好的業(yè)績(jì)成長(cháng)性，并且部分區域的需求邏輯的持續性相對較強，堅定看好北方彈性，推薦關(guān)注天山股份、冀東水泥、祁連山。南方供需格局繼續改善增強預期，尤其是需求較強區域，建議關(guān)注華新水泥、海螺水泥、上峰水泥。

玻纖方面，我們預計2019年玻纖價(jià)格將會(huì )承壓，具有成本、產(chǎn)品結構、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將加快趕超步伐。近期我們持續推薦玻纖及復合材料公司中材科技，核心邏輯如下：（1）公司股價(jià)調整后估值處于歷史較低位，國企改革預期強；（2）風(fēng)電行業(yè)預期較好公司風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)有望受益。（3）隔膜業(yè)務(wù)2019年預期邊際改善；（4）玻纖業(yè)務(wù)有望通過(guò)銷(xiāo)量增長(cháng)、成本降低對沖價(jià)格下降，業(yè)績(jì)預期保持平穩。5月31日公司發(fā)布公告，控股子公司中材鋰膜擬投資15.47億元在滕州建設“年產(chǎn)4.08億平方米鋰電隔膜生產(chǎn)線(xiàn)”項目，我們認為項目有助于提升公司進(jìn)一步打開(kāi)發(fā)展空間。

消費建材方面，建議關(guān)注：（1）北新建材，通過(guò)收購、新建不斷擴大產(chǎn)能規模，疊加環(huán)保加速淘汰落后產(chǎn)能，市場(chǎng)份額有望提升；向精裝模式探索，對接家裝行業(yè)變化，拓寬銷(xiāo)量邊界；住宅竣工回暖，家裝更注重品質(zhì)、品牌，溢價(jià)空間大于公裝，看好高端品類(lèi)家裝滲透。（2）東方雨虹，收現情況明顯改善，預計將繼續在內部推動(dòng)架構優(yōu)化，進(jìn)行渠道挖潛提升效率，未來(lái)有望實(shí)現更高質(zhì)量發(fā)展。（3）偉星新材，我們強調精細化管理能力與營(yíng)銷(xiāo)渠道構建能力的特殊意義，C端基因可看長(cháng)期。塑料管材在產(chǎn)品差異非核心因素的背景下，營(yíng)銷(xiāo)體系構建是區別于競爭對手的利器。（4）帝歐家居，我們認為前期竣工與開(kāi)工數據背離將持續修復，帶動(dòng)瓷磚行業(yè)需求回升；在工裝業(yè)務(wù)持續放量、共享營(yíng)銷(xiāo)渠道發(fā)揮協(xié)同效應的預期下，預計公司業(yè)績(jì)進(jìn)一步釋放。（5）三棵樹(shù)，綁定增速較高的龍頭房企，投放防水卷材產(chǎn)能，將在工程端為房企提供涂料+防水雙重服務(wù)，為工程墻面漆增長(cháng)提供新動(dòng)能；零售端存量房二次裝修需求占比日益擴大。

一周市場(chǎng)表現：本周申萬(wàn)建材指數上漲0.79%，非金屬建材板塊各子行業(yè)中，水泥制造上漲0.18%，玻璃制造上漲2.84%，耐火材料上漲1.46%，管材上漲3.09%，玻纖上漲0.16%，上證指數上漲1.60%。建材價(jià)格波動(dòng)：水泥：本周全國水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比漲幅為0.2%。價(jià)格上漲地區主要是華北地區，幅度20元/噸。玻璃及玻纖：2019年5月末全國建筑用白玻均價(jià)1494元，環(huán)比上月上漲-10元，同比去年上漲-137元。月末浮法玻璃產(chǎn)能利用率為71.09%，環(huán)比上月上漲0.97%，同比去年上漲-0.78%；剔除僵尸產(chǎn)能后玻璃產(chǎn)能利用率為84.89%，環(huán)比上月上漲1.13%，同比去年上漲-1.49%。玻纖5月31日全國均價(jià)4483.33元/噸，保持平穩狀態(tài)

風(fēng)險提示：能源和原材料價(jià)格波動(dòng)不及預期，基建投資不及預期。