本周農林牧漁板塊大幅上漲。 農林牧漁指數上漲 11.71%，同期滬深 300 指數上漲 1%，在申萬(wàn)一級行業(yè)里排名第 1 位。 個(gè)股方面：本周行業(yè)內漲幅前 3 的個(gè)股分別為：登海種業(yè)（36.03%）、禾豐牧業(yè)（29.70%）、正邦科技（27.15%）。漲跌幅后 3 的個(gè)股分別為民和股份（-4.88%）、 *ST 南糖（-7.72%）、瑞普生物（-9.89%） 。

隨著(zhù)兩廣地區拋售進(jìn)入尾聲，本周豬價(jià)上漲。 根據豬易通數據，本周豬價(jià)由 14.91 元/公斤上漲至 15.41 元/公斤，且東北、華北、華東、華中、華南、西北和西南地區全線(xiàn)上漲。 華南地區（廣西、 廣東）拋售進(jìn)入尾聲，且 5 月 27 日農業(yè)農村部官方通告廣西省玉林市博白縣發(fā)生非洲豬瘟疫情，廣西省生豬外調被封鎖，因此兩廣地區拋售對豬價(jià)的壓制作用大幅減弱。 我們預計 6 月份豬價(jià)將震蕩上行，下半年隨著(zhù)消費恢復及產(chǎn)能缺口的體現，豬價(jià)將快速上漲。根據最近走訪(fǎng)的情況，補欄的以新建養殖場(chǎng)為主，前期發(fā)生過(guò)非洲豬瘟疫情的養殖場(chǎng)復產(chǎn)成功率極低。雖然 5 月 24 日哈獸研公布了非洲豬瘟疫苗的進(jìn)展情況，但是預計 2-3 年內實(shí)現產(chǎn)業(yè)化存在一定難度（如果無(wú)法做到 100%安全及保護，政治苗無(wú)法從根本上扭轉行業(yè)產(chǎn)能情況） 。 綜上，去產(chǎn)能幅度、恢復產(chǎn)能的時(shí)間均超歷史上任何一輪周期，我們預計此輪周期的高度、時(shí)間也會(huì )超預期。

本周牧原召開(kāi) 2018 年度股東大會(huì )，我們參加現場(chǎng)股東大會(huì )并與公司管理層交流。主要信息更新如下： （1）面臨非洲豬瘟疫情的壓力，公司目前保持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，經(jīng)過(guò)前期經(jīng)驗的積累、且基本完成豬場(chǎng)改造，公司已經(jīng)可以做到非洲豬瘟可防可控（可防是指通過(guò)一系列生物安全防控，做到不再新發(fā)疫情；可控是指受非洲豬瘟疫情影響的養殖場(chǎng)有成功復產(chǎn)的案例） 。 公司維持 2019 年規劃目標，預計 2019 年出欄量 1300-1500 萬(wàn)頭； （2）目前公司能繁母豬存欄量約 65 萬(wàn)頭，純種（曾祖代、祖代）存欄量 2.6-2.7 萬(wàn)頭。 公司擁有獨特的育種方案，種豬并非限制公司擴產(chǎn)的主要因素，如果時(shí)間充裕，不僅可以滿(mǎn)足自身生產(chǎn)需要，還可以對外提供種豬和仔豬； （3）1Q19 養殖成本約為 12.5-13 元/公斤，養殖成本上升的主要原因：受非洲豬瘟疫情等多因素影響，生產(chǎn)環(huán)節的技術(shù)指標有所下滑，造成成本上升（影響程度 40%）、 飼料加工環(huán)節增加高溫處理措施，增加成本（影響程度20%）、 出于生物安全考慮，增加人員隔離措施，提高生產(chǎn)人員補助造成人工成本上升（影響程度 30%）、 豬場(chǎng)生物安全改造升級，部分計入當期費用，大部分計入固定資產(chǎn)以折舊方式計入成本（影響程度 10%）。未來(lái)非洲豬瘟疫情完全控制之后（可能所需時(shí)間較長(cháng)），由于生物安全防控做得更好，生產(chǎn)效益較更高，成本可能會(huì )比以往更低； （4）定增進(jìn)展順利，定增完成后資金壓力可得緩解。

投資建議：持續推薦生豬養殖和白羽肉雞養殖板塊。 生豬養殖板塊推薦上市公司：牧原股份、溫氏股份，關(guān)注正邦科技。 其他涉及生豬養殖業(yè)務(wù)的上市公司包括新希望、唐人神、大北農、新五豐、天康生物、海大集團、金新農、傲農生物、 中糧肉食等。白羽肉雞板塊推薦益生股份、民和股份、圣農發(fā)展、仙壇股份、禾豐牧業(yè)。

風(fēng)險因素：生豬價(jià)格上漲幅度低于預期；下半年白羽肉雞供給增加，價(jià)格逐步回落等。