煤價(jià)持續回落，風(fēng)電電價(jià)不確定性消除

5月下旬以來(lái)，動(dòng)力煤期貨現貨價(jià)格回落明顯，六大發(fā)電集團沿海電廠(chǎng)日耗偏低且其煤炭庫存處于高位?？紤]到煤價(jià)持續回落，火電行業(yè)增值稅紅利有望保留，目前我們繼續看好二線(xiàn)地方電力龍頭，重點(diǎn)推薦長(cháng)源電力和湖北能源。風(fēng)電最新電價(jià)政策落地，補貼退坡幅度和節奏與之前行業(yè)預期較為一致，為陸上風(fēng)電全面進(jìn)入平價(jià)時(shí)代明確了路徑及方向。對海上風(fēng)電來(lái)說(shuō)，在當前可再生能源補貼缺口較大的大背景下，通知能夠確保存量海上風(fēng)電的電價(jià)水平并對新核準的海上風(fēng)電指導電價(jià)進(jìn)行小幅調整，已經(jīng)充分體現出政府對于海上風(fēng)電的支持力度。水電及新能源方面，我們推薦有望維持高分紅的桂冠電力和存量風(fēng)電資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、在建風(fēng)電項目電價(jià)不受影響的福能股份。天然氣方面，5月份發(fā)改委印發(fā)《油氣管網(wǎng)設施公平開(kāi)放監管辦法》，此文件的出臺有利于進(jìn)一步實(shí)現油氣管網(wǎng)之間的互聯(lián)互通，同時(shí)也將使得天然氣運輸成本有所下降，我們推薦擁有優(yōu)質(zhì)煤層氣資源并且具有確定性產(chǎn)能增長(cháng)的新天然氣。

19年5月電力板塊跑贏(yíng)大盤(pán)

19年5月份電力指數下跌1.69%，而滬深300指數下跌7.24%，電力板塊跑贏(yíng)大盤(pán)5.55個(gè)百分點(diǎn)。年初至今電力板塊上漲6.71%，滬深300指數同期上漲20.56%，電力板塊年初至今累計跑輸大盤(pán)13.85個(gè)百分點(diǎn)。分子板塊看，5月份火電板塊下跌4.60%，水電及燃氣板塊上漲3.15%、0.25%。

火電增速大幅回落，水電增速同比提升

4月份，我國全社會(huì )發(fā)、用電量分別同比增長(cháng)3.8%、5.8%，其中火電發(fā)電量3886.2億千瓦時(shí)，同比降低0.2％，增速比上年同期上下降7.5個(gè)百分點(diǎn)，水電發(fā)電量829.10億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)18.2％，增速比上年同期提高20.8個(gè)百分點(diǎn)。4月份，全國發(fā)電設備累計平均利用小時(shí)1217小時(shí)，比上年同期下降4小時(shí)。全國火電設備平均利用小時(shí)為1413小時(shí)，比上年同期降低13小時(shí)，全國水電設備平均利用小時(shí)為959小時(shí)，比上年同期增加114小時(shí)。

LNG進(jìn)口同比增速有所提升

4月，我國進(jìn)口LNG454萬(wàn)噸，同比增長(cháng)35.1%，進(jìn)口管道氣311萬(wàn)噸，同比降低9.3%。1-4月，我國累計進(jìn)口LNG1945萬(wàn)噸，同比增長(cháng)24%，累計進(jìn)口管道氣1243萬(wàn)噸，同比增長(cháng)6.6%。從進(jìn)口氣結構來(lái)看，2019年1-4月進(jìn)口LNG的占比達到61%，與去年同期相比提升了2個(gè)百分點(diǎn)。

風(fēng)險提示：電力需求增速放緩；煤價(jià)下跌不及預期；燃氣消費增速下滑。