本周核心觀(guān)點(diǎn)：

一、 主線(xiàn)： 軟體家居產(chǎn)能轉移快速， 輕工細分龍頭安全邊際顯著(zhù)受 中美貿易談判、全球經(jīng)濟不確定性增加等影響，本周大盤(pán)保持震蕩。短期利空頻傳，以?xún)刃铻橹骰蚝Ｍ馇罢安季?、前期超跌的?jì)優(yōu)個(gè)股或迎來(lái)布局良機。 18 年及 19Q1， 輕工企業(yè)競爭分化延續，整合加速。 家居板塊估值優(yōu)、拐點(diǎn)至；包裝板塊盈利持續改善；細分消費龍頭業(yè)績(jì)確定性仍高。輕工細分消費龍頭已安全邊際顯著(zhù)，當前看好三條線(xiàn)：

1）家居龍頭：持續看好家居板塊反彈，價(jià)值底部布局時(shí)。 在一二線(xiàn)地產(chǎn)企穩、 19 年預期先抑后揚及 3 月起訂單向好情況下， 當下仍是家居未來(lái)三年的價(jià)值布局良機。 軟體行業(yè)格局優(yōu)化，看好龍頭份額提升和原料價(jià)格松動(dòng)帶來(lái)業(yè)績(jì)彈性，典型如顧家家居、敏華控股等， 美國上調關(guān)稅短期沖擊， 產(chǎn)能轉移快速， 長(cháng)期推動(dòng)集中度上升。 基于市占率仍低以及消費升級，關(guān)注按摩椅細分龍頭奧佳華等； 定制家居板塊， 龍頭分化，但核心優(yōu)勢仍明顯領(lǐng)先，體現在整裝、大家居等，典型如歐派家居、尚品宅配、索菲亞等，估值底部看好彈性。晾曬行業(yè)冠軍、 智能家居領(lǐng)航者好太太， 看好市占率再提升及科徠尼新品貢獻。 曲美家居管理改善， 19Q2 拐點(diǎn)將現。瓷磚龍頭帝歐家居，工裝規模效應持續發(fā)揮，零售渠道多元覆蓋，業(yè)績(jì)高增長(cháng)。2） 細分紙包裝龍頭。 重點(diǎn)推薦邏輯在于：收入整體穩健，受益上游原材料價(jià)格下跌帶來(lái)利潤彈性。 勁嘉 19Q1 超預期、新型煙草新藍海，裕同拐點(diǎn)邏輯再驗證、客戶(hù)持續優(yōu)化。典型如勁嘉股份、裕同科技、合興包裝等；3）細分消費龍頭， 典型如晨光文具、中順潔柔、歐普照明、周大生等，晨光不需要擔心地產(chǎn)、匯率、周期、貿易戰，具備龍頭稀缺性。全球新產(chǎn)能投產(chǎn)下紙漿走勢穩中有降，中順 19Q1 明顯超預期；歐普照明業(yè)績(jì)穩增，產(chǎn)品渠道筑壁壘， 未來(lái)預計逐季改善；金銀珠寶防御強，周大生受益通脹，未來(lái)三年年復合增速 20%。

二、 本周關(guān)注歐普照明深度研究（鷹擊海外二）：對手退出，海外布局，市占提升龍頭躍。 一方面，中國市場(chǎng)的競爭對手如飛利浦、歐司朗、通用照明等海外巨頭，因 LED 照明芯片成本高，國內渠道推廣弱，利潤偏低等原因逐步退出中國市場(chǎng)；另一方面，公司持續加大海外市場(chǎng)品牌投入和本地化人才儲備，已覆蓋海外超過(guò) 190 個(gè)國家，逐步擴大全球影響力，目前公司海外收入占比已提升至 10.7%。從國際化的視角，我們進(jìn)一步看好歐普照明市占率提升的價(jià)值投資潛力。

三、行業(yè)數據： 金價(jià)本周小幅上漲，成品紙價(jià)格平穩； 金價(jià)本周小幅上漲；4 月社零回調，珠寶消費走強。

四、重點(diǎn)標的： 顧家家居、好太太、敏華控股、奧佳華、歐派家居、尚品宅配、索菲亞、帝歐家居、歐普照明、勁嘉股份、裕同科技、合興包裝、晨光文具、中順潔柔、周大生、老鳳祥、太陽(yáng)紙業(yè)等細分龍頭。