中國已成為全球最大的PPP市場(chǎng)。截止2016年9月，全國PPP綜合信息平臺入庫項目10170個(gè)，總投資額12萬(wàn)億元。一萬(wàn)個(gè)PPP項目有一萬(wàn)個(gè)不同的樣子，如何挑選出優(yōu)質(zhì)的PPP項目成為投資者面臨的一大難題。財政部已經(jīng)公布了兩批示范項目，第三批示范項目也公布在即，這固然能提供一定的參考，但依然無(wú)法滿(mǎn)足龐大的投資需求。本文旨在從地區、行業(yè)、公司層面系統梳理篩選PPP項目的邏輯。
一、地區選擇
PPP項目的參與方包括政府、企業(yè)和金融機構，理論上講， PPP不是單純的政府項目，政府是承擔有限責任的小股東，各方利益共享、風(fēng)險共擔才是PPP的本質(zhì)。但從我們調研的反饋來(lái)看，大部分項目仍然被定位為政府項目，很多糾紛爭議最終可能還是要依靠政府的協(xié)調和支持來(lái)解決，所以不管什么項目，第一準則都是選地方政府合作方。篩選優(yōu)質(zhì)的地方政府合作方可以從以下三方面入手：地方市場(chǎng)需求、地方政府財力、地方政府信用。
（一）地方市場(chǎng)需求
有需求的地方才有市場(chǎng)，PPP項目投資也不例外，在進(jìn)行地區選擇時(shí)應重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)需求，比較直觀(guān)的是該地區PPP項目數量和投資額。一般來(lái)說(shuō)，項目數量越多，投資額越大，可挑選的空間和余地越大，成功的概率就越高。
1入庫項目數量和落地項目數量高度契合
從表1可以看出，入庫項目數量和落地項目數量高度契合，入庫項目數量前五名分別為貴州、山東、新疆、四川和河南，其對應的落地項目數量也位居前列。

2入庫項目規模和落地項目規模呈現正相關(guān)
從表2可以看出，入庫項目規模和落地項目規模呈現正相關(guān)，入庫項目規模排名靠前的貴州、山東、河南、四川等地表現不俗，落地項目規模遙遙領(lǐng)先。值得提出的是，北京雖然入庫項目總量不高，但隨著(zhù)地鐵14和16號線(xiàn)、興延高速等大型項目相繼落地，PPP項目落地駛入快車(chē)道，落地規模大幅提升。


（二）地方政府財力
政府是PPP模式的重要參與者，在項目運作的全生命周期內，財政支出責任主要包括股權投資、運營(yíng)補貼、風(fēng)險承擔、配套投入等。
為規范財政支出管理、防范和控制財政風(fēng)險，需識別、測算PPP項目的各項財政支出責任，科學(xué)評估項目實(shí)施對當前及今后年度財政支出的影響，只有通過(guò)財政承受能力論證的項目才可進(jìn)入到下一階段。具體的標準為每一年度全部PPP項目需要從預算中安排的支出責任，占一般公共預算支出比例應當不超過(guò)10%，并在編制年度預算和中期財政規劃時(shí)，將項目財政支出責任納入預算統籌安排。因此，地方政府財力也是在進(jìn)行PPP項目投資時(shí)必須考慮的問(wèn)題。如財政狀況較好的江蘇、山東、浙江、北京等地PPP項目進(jìn)展較為順利，落地率位居前列。

綜合上述兩個(gè)因素，市場(chǎng)需求巨大、財政實(shí)力雄厚的區域更合適PPP項目投資，結合上圖入庫項目規模和財政收入的分布看出，右上區域值得關(guān)注，確實(shí)，當前PPP項目落地規模排名前十的省份分別為貴州、山東、北京、江蘇、河南、四川、河北、湖南、云南和安徽，與現有分布擬合度高。
（三）地方信用水平
PPP項目合作期限一般為10-30年，甚至更長(cháng)，對于這種長(cháng)期合作，契約精神與伙伴關(guān)系是PPP項目成功的關(guān)鍵所在，因此，在政府和社會(huì )資本的合作過(guò)程中，必須重視PPP項目合同契約約束。
現階段，鑒于政府在PPP項目中的主導地位，政府尊重契約精神是PPP項目成功的關(guān)鍵。為構建完善的信用體系，大力培養政府方精神和法治精神，財政部制定的《PPP項目財政管理辦法》正在公開(kāi)征求意見(jiàn)，規定“將把PPP支出納入預算，并對不履約的地方政府進(jìn)行強制扣款”。在該辦法尚未出臺、信用體系尚未成熟的背景下，可參考以下三個(gè)因素。
1地方政府信用評級
簡(jiǎn)單參照現有的地區經(jīng)濟、財政數據等低頻信息，難以形成有效的地方政府信用判斷，而城投債市場(chǎng)以政府定城投的投資思路長(cháng)期存在，我們認為城投債發(fā)行主體及其發(fā)行的城投債的市場(chǎng)數據，目前可以成為地方信用分析較好的參照物。

從城投主體的評級分布來(lái)看，北京、上海、廣東、天津的AAA主體以及中高評級主體（AA+及以上）的占比均高于其他地區，正體現了上述地區經(jīng)濟實(shí)力強、財政收入高、地方政府信用資質(zhì)高的市場(chǎng)認知。
除了上述地區，吉林、寧夏地區的城投也是以中高等級（AA+）為主，AA及以下的評級主體占比比其他省份（除了京、滬、廣、津）要更低一些，但沒(méi)有AAA主體。
新疆、內蒙古、湖南、遼寧、貴州、安徽、黑龍江以及陜西地區的低評級城投占比居于全國前列，均達到了80%以上。
結合城投主體評級，我們認為，北上廣津作為全國經(jīng)濟最發(fā)達地區，財力雄厚，地方政府信用較好，是投資的首選。
2地方政府歷史履約情況
政府作為PPP模式的重要參與者，對項目成敗起著(zhù)決定性的作用。因此，必須對地方政府的履約情況進(jìn)行追蹤，對發(fā)生過(guò)違約事件的地區予以重點(diǎn)關(guān)注。
（1）各地債券違約
債券一直被視為安全的投資標的，收益相對穩定，不承擔經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，且可按期收回本金，確實(shí)在2014 年之前，中國債券市場(chǎng)沒(méi)有發(fā)生過(guò)發(fā)行主體實(shí)質(zhì)性違約，但其后，在經(jīng)濟下行和企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善的雙重壓力下，中國債券違約事件屢屢發(fā)生，風(fēng)險暴露。2014年共發(fā)生6起，其中2起在浙江，上海、江蘇、福建和天津各1起，全部為民企和外企。2015年增加到18起，江蘇、四川、河北、山東和北京成為高發(fā)地，且出現了國企的身影。2016年，債券違約增至47起，涉及的區域和規模均在擴大，遼寧多達7起，國企違約事件更加普遍。因此，在進(jìn)行投資時(shí)，必須高度警惕，嚴控風(fēng)險。

 
（2）各地PPP項目違約
以往PPP項目違約及處置結果也是在社會(huì )資本進(jìn)行PPP投資時(shí)必須重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。理論上，歷史上發(fā)生過(guò)PPP項目違約事件的地區，后續違約的概率會(huì )加大，在投資決#策時(shí)必須更加謹慎。
在PPP模式中，政府違約主要表現為不履行或拒絕履行合同約定的責任和義務(wù)，從而損害社會(huì )資本的合法權益。

長(cháng)春匯津污水處理廠(chǎng)項目可作為違約處理案例。2000年，長(cháng)春市政府授信排水公司與匯津公司達成合作協(xié)議，約定排水公司將處理設施的在建工程和土地使用權作資0.5億，匯津公司出資3.2億元，雙方投資共建中外合資企業(yè)—匯津中國（長(cháng)春）污水處理有限公司，負責長(cháng)春市北郊污水處理廠(chǎng)的建設和經(jīng)營(yíng)，為期20年，并制定了《長(cháng)春匯津污水處理專(zhuān)營(yíng)管理辦法》，規定由長(cháng)春匯律公司處理排水公司處供應的污水，自來(lái)水公司向用水戶(hù)代收污水處理費后上繳至財政局，財政局撥付給排水公司，最后由排水公司向匯律公司支付污水處理費。年底，項目投產(chǎn)并正常運行，然而，從2002年年中開(kāi)始，排水公司開(kāi)始拖欠污水處理費，2003年，長(cháng)春市政府以《長(cháng)春匯津污水處理專(zhuān)營(yíng)管理辦法》違反了《國務(wù)院辦公廳關(guān)于妥善處理現有保證外方投資固定回報項目有關(guān)問(wèn)題的通知》、《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》、《中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》等相關(guān)規定，單方面予以廢止，并停止支付任何污水處理費，截止10月底，累計欠費高達9700多萬(wàn)。在多次交涉無(wú)果的情況下，匯律公司將長(cháng)春市政府作為被告向法院提出行政訴訟，一審敗訴。次年匯律公司向吉林市法院提出申訴，同時(shí)長(cháng)春匯律北郊污水處理廠(chǎng)正式停產(chǎn)，39萬(wàn)噸/日的污水直接排入松花江。經(jīng)過(guò)兩年的法律糾紛，最終以長(cháng)春市政府以2.8億回購而結束。但是這一PPP項目由于政府失信不僅讓社會(huì )資本遭受損失，而且還給松花江流域造成了不可逆轉的傷害。
（3）地方政府領(lǐng)導更迭頻率
由于PPP項目周期長(cháng)，項目運營(yíng)期通常長(cháng)達20-30年，一些地方政府換屆后，易出現政策不連貫甚至不予承認的情形，因此，地方政府領(lǐng)導更迭的頻率也是重要的考慮因素。
內地首個(gè)BOT項目——刺桐大橋就涉及政府換屆相關(guān)問(wèn)題，換屆后，原本政府持有40%的股份面臨撤資風(fēng)險，相應的銀行借款也被動(dòng)中止，后在政府和社會(huì )資本雙方調節下，實(shí)現政府持股10%，省交通廳、省公路局持股30%的結構，刺桐大橋項目得以繼續推進(jìn)。
二、行業(yè)選擇
根據財政部的分類(lèi)，入庫項目涵蓋能源、交通運輸、水利建設、生態(tài)建設和環(huán)境保護、市政工程、片區開(kāi)發(fā)、農業(yè)、林業(yè)、科技、保障性安居工程、旅游、醫療衛生、養老、教育、文化、體育、社會(huì )保障、政府基礎設施和其他19個(gè)一級行業(yè)，每個(gè)行業(yè)各具特色，風(fēng)格迥異，社會(huì )資本應結合自身實(shí)際和項目特點(diǎn)擇優(yōu)參與。
（一）財政支持：生態(tài)環(huán)保、地下管廊、海綿城市
在進(jìn)行PPP項目行業(yè)選擇，最好的是財政專(zhuān)項支出的民生領(lǐng)域，財政專(zhuān)項資金單獨核算，專(zhuān)款專(zhuān)用，不能挪作他用，項目投資更有保障。
有此保障的項目可分為以下三類(lèi)：
1生態(tài)環(huán)保
財政部財監[2009]74號文中所確定的17類(lèi)中央政府公共投資資金可納入中央政府公共投資預算支出，分別為:污水管網(wǎng)建設補助資金、重點(diǎn)病險小型水庫治理資金、三河三湖及松花江污染防治資金、商貿流通服務(wù)業(yè)發(fā)展資金、汽車(chē)下鄉補助資金、農村環(huán)保資金、節能技術(shù)改造資金、現代農業(yè)生產(chǎn)發(fā)展資金、小農水補助資金、扶貧資金、土地治理項目資金、產(chǎn)業(yè)化項目資金、中央車(chē)購稅專(zhuān)項資金、災后恢復重建資金、中央廉租住房保障專(zhuān)項補助資金、全國中小學(xué)校舍安全資金、農村危房改造補助資金等。
本輪PPP興起初期，得益于納入中央政府公共投資預算支出的污水管網(wǎng)建設補助資金支持，生態(tài)環(huán)保類(lèi)項目的投資回報更有保障，加速落地，實(shí)現跨越式發(fā)展。
而且據環(huán)保部規劃院預計，“十三五”期間全國環(huán)保投入將增加到每年2萬(wàn)億元左右，社會(huì )環(huán)?？偼顿Y有望超過(guò)17萬(wàn)億元,PPP模式存在巨大的發(fā)展空間。

2地下綜合管廊
我國正處在城鎮化快速發(fā)展時(shí)期，地下基礎設施建設滯后。為保障城市安全、完善城市功能、美化城市景觀(guān)、促進(jìn)城市集約高效和轉型發(fā)展，提高城市綜合承載能力和城鎮化發(fā)展質(zhì)量，地下綜合管廊建設勢在必行，成為增加公共產(chǎn)品有效投資、拉動(dòng)社會(huì )資本投入、打造經(jīng)濟發(fā)展新動(dòng)力的重要抓手。為推進(jìn)城市地下綜合管廊建設，2014年12月，財政部出臺了《關(guān)于開(kāi)展中央財政支持地下綜合管廊試點(diǎn)工作的通知》，明確中央財政對地下綜合管廊試點(diǎn)城市給予專(zhuān)項資金補助，其中，直轄市每年5億元，省會(huì )城市每年4億元，其他城市每年3億元。對采用PPP模式達到一定比例的，將按上述補助基數獎勵10%，社會(huì )資本的投資熱情大幅提升。

3海綿城市
海綿城市建設是積極貫徹新型城鎮化和水安全戰略的重要內容，可有效防治城市內澇、保障城市生態(tài)安全，進(jìn)而實(shí)現公共產(chǎn)品有效投資，提高新型城鎮化質(zhì)量，促進(jìn)人與自然和諧發(fā)展。為促進(jìn)海綿城市建設，2014年12月，財政部印發(fā)《關(guān)于開(kāi)展中央財政支持海綿城市建設試點(diǎn)工作的通知》，規定中央財政對海綿城市建設試點(diǎn)給予專(zhuān)項資金補助，一定三年，具體補助數額按城市規模分檔確定，直轄市每年6億元，省會(huì )城市每年5億元，其他城市每年4億元。對采用PPP模式達到一定比例的，將按上述補助基數獎勵10%，在政策的催化下，海綿城市建設站上風(fēng)口。

（二）項目工程利潤豐厚：交通運輸、片區開(kāi)發(fā)
PPP項目大多為微利項目，根據國家稅務(wù)總局企業(yè)所得稅稅源報表統計數據測算，各行業(yè)平均利潤率測算結果如下：工業(yè)：7%；運輸業(yè)：9%；商品流通業(yè)（包括批發(fā)和零售）：3%；施工房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)：6%；旅游飲食服務(wù)業(yè)：9%；其他行業(yè)：8%，總體收益不算太高。
但是有兩類(lèi)項目的利潤較為豐厚，投資有利可圖：
1交通運輸
從上面的各行業(yè)平均利潤率分布可以看出，運輸業(yè)的平均利潤為9%，超過(guò)其他行業(yè)，收益相對可觀(guān)，而且在“兩標并一標”的背景下，政府在進(jìn)行社會(huì )資本的公開(kāi)招標環(huán)節中，施工報價(jià)不再是唯一的考慮因素，會(huì )更看重社會(huì )資本的融資能力，希望社會(huì )資本能以財務(wù)投資人參與投資，給施工企業(yè)留下了較大利潤空間。

2片區開(kāi)發(fā)
在利用PPP模式進(jìn)行產(chǎn)業(yè)新城建設時(shí)，社會(huì )資本全程深入參與，不僅包括前期的規劃設計、咨詢(xún)、土地整理、公共設施，中期的產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)，還有后期的物業(yè)管理公共項目維護及公共事業(yè)服務(wù)，盈利空間巨大。華夏幸福參與的南京市溧水區產(chǎn)業(yè)新城PPP項目平均收益超過(guò)15%。

（三）現金流充足：市政、養老、能源、水利等
未來(lái)現金流充足穩定的經(jīng)營(yíng)性項目是PPP模式的理想標的，尤其是那些缺口巨大、滿(mǎn)足公眾需求且符合政府投資導向的領(lǐng)域，一方面，項目未來(lái)產(chǎn)生的現金流可覆蓋社會(huì )資本前期的投入，投資收益有保障；另一方面，能切實(shí)滿(mǎn)足公眾需求。投資這類(lèi)兼具經(jīng)濟效益和社會(huì )效益的領(lǐng)域可實(shí)現多方共贏(yíng)。
縱觀(guān)已落地的723個(gè)PPP項目，結合項目數量和規模，使用者付費項目主要集中在交通運輸、市政工程、片區開(kāi)發(fā)、養老、能源、水利建設、生態(tài)建設和環(huán)境保護和醫療衛生等領(lǐng)域，除去上述兩點(diǎn)涉及的領(lǐng)域外，市政工程、養老、能源、水利建設、醫療衛生等行業(yè)值得關(guān)注。

1市政工程
市政工程行業(yè)涉及面廣，包括軌道交通、市政道路、垃圾處理、供水、供氣、供電、供熱、排水、公園、管網(wǎng)、景觀(guān)綠化、停車(chē)場(chǎng)、管網(wǎng)、廣場(chǎng)等，其中軌道交通作為供給側改革的重要內容，已成為我國新一輪基礎設施建設的重要拉動(dòng)力，市場(chǎng)前景巨大。2015年全國城市軌道交通完成投資3863億元，2016年我國在建的城市軌交線(xiàn)路總長(cháng)4448公里，同比增長(cháng)27%。隨著(zhù)交通擁堵等問(wèn)題的加劇，軌道交通成為居民出行的首選，客運量急劇增加，收益也隨之增加，另外，通過(guò)引入“地鐵 + 物業(yè)”的開(kāi)發(fā)模式，投資收益更有保障。如京港地鐵參與的北京地鐵四號線(xiàn)，從2009年9月28日開(kāi)通試運營(yíng)，日客運量早起已突破百萬(wàn)人次，并與2011年突破4億人次，提早一年于2011年上半年開(kāi)始盈利。

2養老
隨著(zhù)我國老齡化問(wèn)題日趨嚴峻，養老需求大幅提升，養老服務(wù)供應明顯匱乏，缺口逐漸擴大，養老服務(wù)設施短缺待解。2013年9月，《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展養老服務(wù)業(yè)的若干意見(jiàn)》公布，要求政府支持社會(huì )力量參與辦理養老服務(wù)，加大扶持力度，通過(guò)政策措施，促進(jìn)養老服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展。2015年11月，《國務(wù)院辦公廳轉發(fā)衛生計生委等部門(mén)關(guān)于推進(jìn)醫療衛生與養老服務(wù)相結合的指導意見(jiàn)》特別強調在制定醫療衛生和養老相關(guān)規劃時(shí)，要給社會(huì )力量舉辦醫養結合機構留出空間。按照“非禁即入”原則，凡符合規劃條件和準入資質(zhì)的，不得以任何理由加以限制。整合審批環(huán)節，明確并縮短審批時(shí)限，鼓勵有條件的地方提供一站式便捷服務(wù)。通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)、公建民營(yíng)、民辦公助等模式，支持社會(huì )力量舉辦非營(yíng)利性醫養結合機構，以最大程度地吸納社會(huì )資本參與醫療、養老事業(yè)的發(fā)展，至此，養老業(yè)向社會(huì )資本開(kāi)啟機會(huì )。

3能源
2016年4月，國家能源局發(fā)布《關(guān)于在能源領(lǐng)域積極推廣政府和社會(huì )資本合作模式的通知》，明確在能源領(lǐng)域積極推廣PPP模式，鼓勵和引導社會(huì )資本投資能源領(lǐng)域，有效提高能源領(lǐng)域公共服務(wù)水平。同時(shí)提供相應的配套政策：建立綠色審批通道，縮短辦理時(shí)限，并盡快全面理順天然氣價(jià)格，加快放開(kāi)天然氣氣源和銷(xiāo)售價(jià)格，有序放開(kāi)上網(wǎng)電價(jià)和公益性以外的銷(xiāo)售電價(jià)。此外，對可再生能源及分布式光伏發(fā)電、天然氣分布式能源及供熱、農村電網(wǎng)改造升級、光伏扶貧、頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)、煤層氣抽采利用等PPP項目，符合財政投資補貼條件的，各級能源主管部門(mén)應積極探索機制創(chuàng )新和政策創(chuàng )新，鼓勵財政補貼向上述PPP項目?jì)A斜。
能源領(lǐng)域推廣PPP的范圍至少有3大類(lèi)：一是電力及新能源類(lèi)項目，包括供電或城市配電網(wǎng)建設改造、農村電網(wǎng)改造升級、充電基礎設施建設運營(yíng)、分布式能源發(fā)電項目、微電網(wǎng)建設改造、智能電網(wǎng)項目、儲能項目、光伏扶貧項目、水電站項目、電能替代項目、核電設備研制與服務(wù)領(lǐng)域等；二是石油和天然氣類(lèi)項目，包括油氣管網(wǎng)主干或支線(xiàn)、城市配氣管網(wǎng)和城市儲氣設施、液化天然氣（LNG）接收站、石油和天然氣儲備設施等；三是煤炭類(lèi)項目，包括煤層氣輸氣管網(wǎng)、儲氣庫、瓦斯發(fā)電等。這三類(lèi)項目均可產(chǎn)生相對穩定現金流，有利潤空間。

4水利建設
2015年3月，發(fā)改委、財政部、水利部等三部門(mén)聯(lián)合出臺了《關(guān)于鼓勵和引導社會(huì )資本參與重大水利工程建設運營(yíng)的實(shí)施意見(jiàn)》，通過(guò)政府投資引導、財政補貼、價(jià)格機制、金融支持等政策措施，鼓勵和引導社會(huì )資本投入參與重大水利工程建設運營(yíng)。
2015年5月，發(fā)改委、財政部、水利部等三部門(mén)印發(fā)《國家層面聯(lián)系的社會(huì )資本參與重大水利工程建設運營(yíng)第一批試點(diǎn)工作方案》，篩選出12個(gè)試點(diǎn)項目，確加快推進(jìn)項目前期工作、加大項目投資支持力度、創(chuàng )新項目產(chǎn)品定價(jià)機制等試點(diǎn)支持政策，推進(jìn)PPP模式在水利工程中的應用。
現行的水利建設項目通常既包括沒(méi)有盈利的灌渠、水庫等基礎設施與盈利能力較強的水廠(chǎng)，可通過(guò)打包組合，實(shí)現收益覆蓋，破解經(jīng)營(yíng)性短板，寧陽(yáng)縣引汶工程項目就是一個(gè)很好的實(shí)例。

5醫療

隨著(zhù)經(jīng)濟社會(huì )的發(fā)展，居民對于健康護理更加重視。同時(shí)，我國的人口老齡化趨勢不可逆轉，催生了大量的醫療保健需求。
2015年3月，國務(wù)院印發(fā)《全國醫療衛生服務(wù)體系規劃綱要（2015-2020年）》，首次明確提出，在縣級醫院的層面上，原則上只設立1個(gè)縣辦綜合性醫院和1個(gè)中醫類(lèi)醫院，鼓勵公立醫院與社會(huì )力量以合資合作的方式共同舉辦新的非營(yíng)利性醫療機構。據測算，2020年全國將僅保留3470家縣級醫院，剩下的8130家縣級醫院的屬性將會(huì )發(fā)生變化，部分縣級醫院會(huì )迎來(lái)社會(huì )資本的進(jìn)入，部分則轉變?yōu)樯鐓^衛生服務(wù)中心。
2016年3月，國務(wù)院同意發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于2016年深化經(jīng)濟體制改革重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》就公共服務(wù)領(lǐng)域的醫療服務(wù)的定價(jià)問(wèn)題提出了市場(chǎng)化的解決方案：積極穩妥推進(jìn)醫療服務(wù)價(jià)格改革，逐步建立分類(lèi)管理、動(dòng)態(tài)調整、多方參與的價(jià)格形成機制——市場(chǎng)化的定價(jià)模式將更有助于社會(huì )資本以服務(wù)品質(zhì)優(yōu)化和品牌效應獲得超額收益，提升社會(huì )資本的參與熱情。
可以預見(jiàn)未來(lái)醫療行業(yè)市場(chǎng)景氣度提升且市場(chǎng)規模持續增加，有望迎來(lái)快速發(fā)展的機遇期，為社會(huì )資本提供了巨大的投資空間。尚榮醫療緊跟國家政策的步伐，發(fā)展PPP模式項目，通過(guò)股權投資方式，輔以融資杠桿，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括醫院整體建設、醫療器械產(chǎn)銷(xiāo)和醫院后勤管理服務(wù)三大板塊，涉及醫院規劃設計、醫院融資建設、醫療項目實(shí)施、醫院專(zhuān)業(yè)工程、醫療設備配置、醫院信息化系統、醫療用品生產(chǎn)等七大細分業(yè)務(wù)領(lǐng)域。尚榮醫療深入參與，除可以分享醫院的利潤外，還可掌控醫院醫療器械的采購與后勤管理等，已成為國內大型的綜合醫療服務(wù)提供商，獲得了可觀(guān)的收益。

三、項目選擇

項目資質(zhì)是項目選擇時(shí)的重要考量因素，穩定的合作關(guān)系、合理的回報機制、完善的風(fēng)險分擔和有效的爭議解決是PPP項目成功的有力保障。
現階段，我國的PPP項目由財政部和發(fā)改委同時(shí)牽頭主導，財政部力推的示范項目和發(fā)改委主導的推介項目并存，同時(shí)發(fā)力。
（一）財政部PPP項目
財政部PPP項目基于項目質(zhì)量大概可分為以下三個(gè)層次：1.財政部示范項目；2.省級示范項目；3.入庫非示范項目。
1 財政部示范項目

財政部示范項目由各省財政部門(mén)推薦，財政部組織專(zhuān)家評審選出的，項目質(zhì)量最有保障，操作最為規范。示范項目的評審標準十分嚴格，分為定性評審和定量評審兩部分：定性評審主要審查項目的合規性，包括主體合規、客體合規、程序合規三部分；定量評審是通過(guò)設定指標和權重綜合評估項目的示范性。具體的評審細則如圖所示:

投資財政部示范項目的一大優(yōu)勢是可享受“以獎代補”政策——為支持和推動(dòng)中央財政PPP示范項目加快實(shí)施進(jìn)度，提高項目操作的規范性，保障項目實(shí)施質(zhì)量，對中央財政PPP示范項目中的新建項目，財政部將在項目完成采購確定社會(huì )資本合作方后，按照項目投資規模給予一定獎勵。其中，投資規模3億元以下的項目獎勵300萬(wàn)元，3億元（含3億元）至10億元的項目獎勵500萬(wàn)元，10億元以上（含10億元）的項目獎勵800萬(wàn)元。獎勵資金由財政部門(mén)統籌用于項目全生命周期過(guò)程中的各項財政支出，主要包括項目前期費用補助、運營(yíng)補貼等。
2 省級示范項目
在國家大力推廣PPP模式的背景下，地方政府紛紛響應號召，出臺鼓勵措施，完善政策體系，建立PPP儲備庫，通過(guò)各部門(mén)聯(lián)合評審，挑選出資質(zhì)良好、運作方式成熟的PPP項目，積極鼓勵和引導社會(huì )投資參與，打造省級PPP項目范本。
如陜西省首批推出涉及交通、水利、市政、公共服務(wù)、環(huán)境保護5大類(lèi)13個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，總投資約123億元的24個(gè)省級PPP示范項目。省級示范項目可享受以下獎補政策：前期費用補助，投資額在3億元以下的補助30萬(wàn)元，3億元（含3億元）至10億元的補助50萬(wàn)元，10億元以上（含10億元）的補助70萬(wàn)元。項目特別復雜的可適當上浮，最高不超過(guò)100萬(wàn)元；項目簽約后，陜西省財政將給予一次性獎勵，投資額在3億元以下的獎勵300萬(wàn)元，3億元（含3億元）至10億元的獎勵400萬(wàn)元，10億元以上（含10億元）的獎勵500萬(wàn)元。
3 入庫非示范項目
入庫非示范項目是除上述兩類(lèi)示范項目外，經(jīng)財政部、地方各級財政部門(mén)會(huì )同相關(guān)部門(mén)評估、篩選后錄入綜合信息平臺的其他項目，項目信息公開(kāi)透明。值得一提的是，根據財政部的相關(guān)規定納入全國PPP綜合信息平臺項目庫的項目，可列入各地PPP項目目錄，通過(guò)預算安排支出責任，項目相對更有保障。

（二）發(fā)改委推介PPP項目
發(fā)改委作為PPP模式的一大主導方，在PPP項目的推廣上也是不遺余力，在其門(mén)戶(hù)網(wǎng)站上建立了首個(gè)國家部委層面PPP項目庫，先后推出兩批推介PPP項目，第一批1043個(gè)項目，總投資1.97萬(wàn)億元，第二批公開(kāi)推介了1488個(gè)項目，總投資2.26萬(wàn)億元。截至2016年7月底，發(fā)改委推介PPP項目中，已有619個(gè)項目簽約，總投資10019.1億元。

（三）其他項目
未入庫項目，是指未納入全國PPP綜合信息平臺項目庫且不是發(fā)改委推介的PPP項目，該類(lèi)項目信息尚未公開(kāi)，操作透明性相對低，且不能通過(guò)預算安排支出責任，不確定性較大，參與風(fēng)險較高。
四、公司選擇
當前，考慮到項目的復雜性，社會(huì )資本在參與PPP項目時(shí)較為審慎，尤其是那些從未涉獵過(guò)PPP模式的企業(yè)，還需要全面系統學(xué)習PPP模式，因此，已參與過(guò)PPP項目且積累了成功經(jīng)驗的社會(huì )資本便具有先發(fā)優(yōu)勢。
目前，國內已有多家企業(yè)敏銳地把握住商機，先試先行，積極投身于PPP市場(chǎng)，共享萬(wàn)億PPP盛宴。當前，PPP紅利已進(jìn)入釋放期，許多資金實(shí)力雄厚的上市公司明顯受益，業(yè)務(wù)增長(cháng)迅速，2016年至今的PPP訂單超過(guò)2015年全年。